證券時報記者 裴利瑞 吳琦
2024年公募基金業績排名塵埃落定。年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。相似的是，每年都有大幅跑贏市場指數的主動權益基金一騎絕塵，不同的是，年度業績居前的主動權益基金年年易主。
複盤2024年的基金業績榜單，排名靠前的主動權益基金無一例外重倉了成長股。在2024年的結構性行情中，成長股展現出了高彈性，尤其是在人工智能浪潮下，算力等熱門板塊成為基金進入第一陣營的製勝法寶。但從基金的重倉股中，也不難發現，一些基金的獨門重倉股為基金淨值表現錦上添花。
從超萬隻基金中突出重圍，這些基金到底是運氣加持還是實力使然？這對於投資者而言，可能並不那麽重要，投資者還是希望基金能夠在較長時間內持續保持穩健收益。
重倉高景氣成長股成製勝法寶
2024年公募基金業績排名塵埃落定，摩根士丹利基金旗下大摩數字經濟憑借全年69.23%的收益率問鼎主動權益基金年度冠軍，市場關注度迅速提升。
與此同時，業績排名前十的主動權益基金中，金梓才管理的財通景氣甄選一年、財通成長優選、財通匠心優選一年持有、財通智慧成長、財通多策略福鑫等基金囊括5個席位，2024年淨值收益率分別為51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%，成為年度業績爭奪戰中的又一大重要看點。此外，工銀新興製造、銀華數字經濟、國融融盛龍頭嚴選、德邦鑫星價值均進入主動權益基金業績排名前十。
雖然排名前列的基金從名字、規模到基金經理都各有不同，但從上述基金重倉股來看，算力、半導體等熱門高成長板塊，無疑是業績進入排名第一陣營的關鍵因素。
以年內業績排名第一的大摩數字經濟為例，截至三季度末，該產品重倉了、、、、、等，覆蓋了光模塊、PCB、半導體和消費電子等熱門成長賽道細分領域龍頭。
大摩數字經濟基金經理雷誌勇在接受證券時報記者采訪時表示，其投資框架是結合行業景氣度去選擇未來產業景氣上行的方向，目前主要圍繞人工智能產業鏈積極布局景氣趨勢向上領域。
類似的，財通基金金梓才依靠重倉成長板塊實現了“前十中包攬五個席位”的大豐收。他自2023年四季度大幅加倉海外算力以來，2024年依然超配海外算力板塊，並且在三季度對電子某些細分方向做了加倉。
證券時報記者梳理發現，業績排名前十的主動權益基金在重倉股上其實有很高的重合度。比如，光模塊龍頭“易中天”（新易盛、中際旭創、天孚通信），國產算力龍頭海光信息、，PCB龍頭滬電股份都是業績前十基金比較相似的持倉，這些公司2024年股價反彈幅度多數在50%以上，為重倉基金的業績表現貢獻較大。
獨門重倉股錦上添花
除了紮堆買入高景氣板塊龍頭之外，這些業績居前基金也憑借獨門股的優秀表現為基金淨值錦上添花，呈現出“和而不同”的差異。
比如，金梓才在2024年三季度大舉買入，使其同時成為財通景氣甄選一年持有、財通成長優選、財通匠心優選一年持有、財通智慧成長、財通多策略福鑫五隻基金的第一大重倉股，且該個股並未出現在其他排名前十基金的重倉股名單中。
生益電子是數通PCB領域的代表企業，受益於AI服務器需求爆發，PCB迎來量價齊升，生益電子的股價在2024年反彈迅猛。如果按金梓才2024年三季度買入並持有至年末計算，生益電子的股價在2024年下半年大漲103%，實現翻倍，顯然為金梓才的五隻基金帶來了豐厚收益。
雷誌勇管理的大摩數字經濟在2024年業績遙遙領先，與第二名的業績差距約17個百分點，很大程度上也得益於該基金獨門重倉股的發力。公開資料顯示，大摩數字經濟基金在2024年三季度新進買入了、、三隻個股，其中算力中心概念股潤澤科技在2024年下半年大漲超120%，且僅最後一個月的漲幅便高達57%。
此外，在最後幾個交易日發力迅猛的德邦鑫星價值，也同樣有一隻獨門重倉股——，該股在2024年12月股價大漲約38%，直接助力該基金進入年度業績前十。
極致風格帶來極致業績
複盤2024年業績居前基金的投資思路，無論是光模塊、數通PCB抑或是國產AI算力芯片，人工智能產業鏈無疑是這些基金的製勝法寶。2024年人工智能產業鏈的市場表現，讓投資者更加堅定地認識到，產業周期發展孕育著巨大的投資機會，也成為決定基金經理每年基金業績排名爭奪的關鍵因素。
但與此同時，擁有極致風格特征的基金業績表現也較為極致。如業績居前的不少基金為押注AI賽道的主題基金，反觀一些集中持有養殖、醫藥等表現落後板塊的主動權益基金，全年業績墊底，首尾相差高達105.62個百分點。
這一現象在近幾年的結構性行情中愈演愈烈，比如2023年QDII基金和北交所基金異軍突起，新能源基金卻業績倒數，首尾相差105.06個百分點；2022年重倉煤炭等能源資源股成為投資勝負手，而科技主題基金卻集體大幅回撤，首尾相差98.43個百分點，2021年新能源基金演繹了“最後的輝煌”；QDII基金卻刷新了近十年收益的最差紀錄，首尾相差165.97個百分點……
押中風口容易，長久保持高收益卻很難。值得注意的是，近年來市場行情以結構行情為主，不同年份市場風格的切換對投資風格較為極致的基金影響較大。因此，通過長期集中持有同一板塊或方向獲取長期收益可謂是難上加難。
2025年緊盯三大方向
值得一提的是，2025年一開年，A股便再次顯現出了風格切換的苗頭，三大指數集體回撤，其中尤其代表成長風格的創業板指已經大跌近6%，此前高歌猛進的科技成長股大幅回撤，反而是有色、家電、石油、煤炭等順周期方向相對穩定。
展望2025年，越來越多的基金公司、基金經理將均衡配置、風格平衡提上了日程，在人工智能、新消費、紅利中動態調整，尋找投資機會。
比如，向來偏好科技成長的金梓才表示，2025年A股大概率有機會，遵循從中觀和產業趨勢出發的投資理念，科技和消費板塊有望繼續成為市場配置的重點，他將積極關注以下三個方向：
一是海外算力基建，如光模塊、數通PCB。金梓才認為，AI時代，AI服務器拉動需求量價齊升。從量來看，AI服務器和組網推動數通PCB的需求增加；從價來看，AI需求推動數通PCB加工難度上升、定價上升。中國數通PCB企業具有全球化的供應能力，通過收購技術優勢型企業，中國企業有望突破核心瓶頸、實現高端產能。
二是國內算力基建，如AI芯片。金梓才認為，隨著頭部互聯網企業在2024年實現良好盈利，計劃在2025年加大對AI領域投資，疊加美國限製了部分算力芯片出口，中長期阻礙了國內頭部互聯網廠商算力的長期配套需求，國內互聯網廠商的需求和訂單預計將進一步向國產端傾斜。
三是新消費，如折扣零售。金梓才認為，折扣零售和新零售正在重塑線下零售市場，隨著消費者趨向於更加理性和追求性價比的消費模式，折扣零售模式的門店數量在過去一年保持高速增長。在線上流量競爭日益激烈的背景下，線上線下結合的新零售模式再次成為零售企業的探索方向。零售類公司此前估值水平較為保守，上述變化可能使部分優秀的零售公司獲得重新定價的機會。
永贏基金則表示，風格層麵，考慮到全年“流動性邊際寬鬆+強預期+弱現實”的定價環境，小盤風格勝率可能更高；同時，從比價角度看成長風格仍有修複空間，更多空間需看到上市公司基本麵的明顯修複；紅利風格在階段性可能占優，若一季度經濟未有起色，紅利或存在階段性走強機會，同時考慮到低估值、高股息策略的長期有效性，紅利風格依然具備投資價值。